2025年工业硅市场延续了上市以来的低迷走势，高库存低需求成为压制价格的主要因素。二季度初，工业硅期货价格降至8690点，触及工业硅上市以来的最低点，期现价格互为拖累。本文将从当前行情核心数据及供需形势等方面，对工业硅行业格局做出分析及展望。
一、当前行情核心数据分析
1、硅基产业链价格一览
随着终端行业的热度兴起，硅基产业链各环节产能也在近年陆续建设投产，产能过剩问题也同步施压价格，原料端的下行让利也未能均衡下游价格，产业链整体价格以下行走势为主，多晶硅及有机硅等中间环节产品无奈减产以抬升价格，但效果并不显著。从全产业链价格数据来看，根据钢联数据，2024年H2至今，硅石（湖北）送到价格下跌75元/吨，跌幅15.96%；工业硅（天津421#硅）价格下跌3100元/吨，跌幅22.779%；有机硅DMC（山东）出厂价格下跌1900元/吨，跌幅14.18%；硅片（G12-210N型：130μm）出厂价格下跌0.4元/片，跌幅22.22%；TOPCon光伏组件（210单面型）下跌0.11元/W，跌幅13.10%；TOPCon电池片下跌0.013元/W，跌幅4.41%。
2、供应端：
年初至今由于处于枯水期，西南区域处于停产阶段，叠加行情低迷，全国开工率下滑，截止目前周度开工率27.21%，环比上月下降8.89%，同比2024年下降43.8%。一季度全国工业硅产量42303吨，同比2024年一季度减少64.34%。
周度产量数据来看，新疆大厂上年末至今的开停工政策有所体现，也成为一季度全国工业硅产量波动的主要原因。四川产区周度产量有所上涨，部分自有水电站硅厂或自有下游硅厂陆续开工生产，其余等非主产区一季度产量相对平稳。
3、成本端：
各原料端物料价格的下跌同步支撑了硅价下跌的理由。1-4月硅石价格让利约40元/吨，跌幅9.20%；硅煤跌约240元/吨，跌幅18.90%；木炭跌约300元/吨，跌幅10.17%。目前新疆553#硅完全成本测算在11800元/吨，当前行情下每吨亏损约2500元/吨，现金成本每吨亏损约800元/吨。工业硅的行情低迷施压成本，也同步反馈至硅价，部分厂家已亏损现金流生产，日前停炉意愿逐步增强。
二、下游消耗情况分析
1、多晶硅
2024年，随着新能源各产业发展迅猛，多晶硅配套产能逐步增多，供过于求形势更为显现，全年基本均面临严重供需错配局面。2024年全年多晶硅产量186.75万吨，对应消耗工业硅221万吨。12月随着自律协议的限制，以及下游拉晶需求的释放，多晶硅逐步去库，年底降至27万余吨。后随着春节累库缓慢有提高，但由于开工一直低位，库存并未持续拉高，供需双方逐步恢复平衡。1-3月多晶硅产量28.83万吨，同比24年减量47.08%。
2、有机硅
终端行业的兴起也令有机硅行业产能不断释放，价格在2024年下滑明显，高低价差拉大，跌幅达24.55%，一季度有机硅单体厂家逐步实行减产控产，成本在降负荷情况下有小幅上升，厂家挺价心态更加浓烈，3月末，DMC单体价格较控产前提涨1900元/吨，价格得到有效提升，但随着终端需求释放缓慢，有机硅DMC价格在控产下未能持续升温，价格回到控产前，甚至更低。据Mysteel调研，目前华东区域DMC实盘成交价格在11500-12500元/吨区间。以下整理部分有机硅企业一季度控产情况：
3、铝合金
1-4月ADC12价格整体呈先扬后抑走势，产量整体窄幅波动，行业利润稍显微薄，工业硅的连续降价也为铝合金锭争取了部分利润，但因此铝合金锭厂家采购原料更为谨慎，原料端的跌势导致厂家并不做过多囤货，维持刚需采买，对工业硅价格较难构成影响。
三、展望：
1、短期（2025年Q2）：
供需矛盾难解：伴随着产能堆积，工业硅累库局面也由来已久，目前据统计，全国工业硅库存（厂库+仓单+港口库）合计81.4万吨，当前需求表现不佳，枯水期开工下，库存消纳能力依旧较差。同时，随着丰水期的来临，部分厂家为获取存量水电优惠或维持下游客户，依旧选择复产，后续供应仍有增加可能，短期供需矛盾制约价格。
成本支撑乏力：6月西南产区即将进入平、丰水期阶段，电价预计将有0.22-0.28元/度下调空间，预计云南、四川421#硅电力成本下降2500元/吨左右，成本端的支撑力度明显减弱。
2、中期（2025年H2）：
部分产能淘汰，出清加速：Mysteel调研西南部分厂家开工心态，部分厂家表示今年已做好全年停产准备，复工复产心态极为谨慎，同时大部分24年未开工企业今年复工更为艰难，基本已面临淘汰出清。
出口政策不确定性：1-3月我国工业硅出口量15.62万吨，同比2024年下降5.48%。关税政策的变化不定可能导致中国工业硅出口成本增加，进而影响全球工业硅价格走势。同时，美国加征关税不仅影响多晶硅及硅片产业，相关下游产业链也可能受到波及。
3、长期（未来两年）：
供需改善：工业硅产能释放的同时，下游多晶硅及有机硅产能同步释放，产能淘汰与新增产能投放趋于平衡，适逢供需错配期，供需关系有望缓解。
技术水平进步：随着技术水平的进步，工业硅应用领域不断拓展，逐步适用于半导体、光学、电池等领域，需求将维持增加。
